Мнения аналитиков. О перспективах переориентации экспорта энергоресурсов на страны Азии
«Проект Сила Сибири — 2 рассчитан транспортировку 50 млрд куб. м газа в год с существующих месторождений Западной Сибири в Китай через Монголию и станет значительным элементом диверсификации экспорта Газпрома из региона, — комментируют аналитики BCS Global Markets. — Тем не менее мы видим два фактора, которые не позволят существенно улучшить текущую ситуацию для Газпрома.
Во-первых, для полного завершения строительства, скорее всего, потребуется не менее 4-5 лет, т.е. в ближайшее время не стоит ожидать ни наращивания, ни перенаправления экспортных потоков. Во-вторых, и, возможно, это даже более важный момент, несмотря на более чем 10 лет переговоров, с Китаем, единственным возможным покупателем, до сих пор не заключен соответствующий контракт на продажу газа. Начало строительства до того, как этот контракт будет подписан, только ухудшит шансы Газпрома договориться о хорошей цене на газ.
Существующая инфраструктура ВСТО имеет пропускную способность 1,6 млн б/с, и, как пишет Коммерсантъ, она может быть увеличена на 50% за счет перенаправления потоков, идущих в Европу по трубопроводу «Дружба», в Китай или порт Козьмино на Тихом океане. В отличие от Силы Сибири — 2, этот проект не требует обязательного заключения контрактов на поставку до начала строительства, поскольку нефть, транспортируемая судами и находящаяся рядом с ключевыми азиатскими потребителями, всегда найдет покупателя. Однако отметим, что на реализацию этого проекта, вероятно, также потребуется 4-5 лет».
О торговой активности на валютном рынке
«После начала специальной операции в Украине курс доллара подскакивал к 120 руб., а дневная торговая активность достигала рекордных $9,3 млрд., — отмечают аналитики Промсвязьбанка. — На подобную волатильность на валютном рынке своевременно отреагировал ЦБ, введя ряд ограничений, что отразилось и на объемах торгов парой доллар-рубль.
Средний объем торгов за март составил $1 млрд, когда месяцем ранее $4,4 млрд. Одни из ключевых мер ЦБ, которые снизили торговую активность выступили ограничения для проведения операций нерезидентам, а также ввод комиссии на покупку долларов в размере 12%.
На этой неделе, а именно 11 апреля, была отменена комиссия, на фоне чего курс доллара подскочил выше отметки 80 руб., а объемы частично начали нормализоваться. Данное решение предает спекулятивности отечественному валютному рынку, а также выступает противовесом сохраняющемуся избытку долларового предложения в экономике. Отметим, что, по нашим оценкам, объемы торгов продолжат свой поступательный рост на протяжении всего апреля ввиду, например, продажи банками наличной валюты начиная с 18 апреля, которая поступила в кассы, начиная с 9 апреля и прочих предстоящих послаблений со стороны Банка России».
Что ждать от бумаг Полюса
«После возобновления торгов бумаги Полюса продемонстрировали более позитивную динамику в сравнении с российским рынком и уверенно превысили уровни конца февраля, — отмечают аналитики Велес Капитал. — Акции компании традиционно выступают защитным активом, что обусловлено стабильным спросом на золото, возрастающим в периоды неопределенности и кризисов, а также низкой себестоимостью добычи и умеренной долговой нагрузкой.
В то же время рост доходности ОФЗ и ставки ЦБ до 17% привели к увеличению WACC до 14%. Возросшие риски, связанные с инфляцией издержек, санкционным давлением, сдвигом реализации инвестиционных проектов и др., требуют пересмотра справедливой дивидендной доходности Полюса с 4-5% до 7-8%. При текущей цене золота и валютном курсе дивиденд Полюса внутри 2023 г. составит 686 руб. на акцию (доходность 5,1%). В условиях, когда акции компании стоят 13 800 руб., выплата должна составлять не менее 950 руб. на акцию, что возможно лишь в случае подъема золота с $2000 до 2500 за унцию.
Мы допускаем значительный рост стоимости металла в будущем на фоне турбулентности мировой экономики, однако при текущей конъюнктуре рынка золота сохраняем сдержанный взгляд на бумаги Полюса с рекомендацией «держать» и оцениваем справедливую стоимость акций на уровне 11 020 руб».
О перспективах акций Распадской
«С возобновлением торгов на Московской бирже акции Распадской начали стремительно восстанавливаться после февральского падения, — комментируют аналитики Велес Капитал. — Однако на фоне новостей Евраза об отмене выделения угольных активов бумаги компании вновь потеряли в цене.
Мы полагаем, что в текущем году снижение котировок оправдано в связи c реализацией целого ряда существенных рисков: санкционное давление, приостановка дивидендных выплат, рост издержек, отмена выделения из Евраза и возможное ухудшение корпоративного управления.
В то же время мы считаем, что бумаги Распадской остаются привлекательными на долгосрочном горизонте. Низкая доля продаж в Европу позволит компании избежать серьезных потерь в случае запрета на экспорт угля в Евросоюз, а рекордно высокие цены на угольную продукцию в 2022 г. приведут к бурному росту финансовых показателей. На фоне низкой долговой нагрузки у компании не возникнет проблем с возобновлением дивидендных выплат, которые внутри 2023 г., согласно нашим расчетам, могут составить 127 руб. на акцию с доходностью 34%».