Конец мая принёс ВИНКам неприятные открытия: согласно последним данным аналитиков, на которые ссылается «Коммерсантъ», маржинальность российских вертикально интегрированных нефтяных компаний существенно снизилась. 

Речь идёт о среднем показателе EBITDA — ключевом индикаторе прибыльности. В минувшем мае он сократился более чем на 40% по сравнению с предыдущим месяцем, составив около 14,5 тыс. рублей на тонну.

Снижение связано с несколькими факторами, среди которых особенно выделяется падение доходности от продажи сырой нефти: она уменьшилась почти вдвое и теперь составляет около 5,8 тыс. рублей на тонну. Основными причинами аналитики считают уменьшение экспортного нетбэка (разница между конечной ценой нефти и затратами, необходимыми для поставки нефти на рынок — прим. ред.) для марок нефти Urals и ESPO, а также снижение мировых цен на «чёрное золото».

В частности, цена на нефть Urals в мае опустилась до уровня около 108 долларов за баррель на фоне коррекции цен на Brent. Падение цен оказало негативное влияние на маржинальность, так как компании получили меньшую прибыль от продаж. 

В то же время возросла и налоговая нагрузка на нефтяные компании. Это связано с особенностями расчёта налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), в котором используются ценовые индикаторы с временной задержкой. Таким образом, даже при падении цен компании сталкиваются с увеличением налоговых выплат. 

Однако в сегменте нефтепереработки ситуация выглядит несколько более оптимистично. Например, EBITDA среднего нефтеперерабатывающего завода (НПЗ) в мае увеличилась на 2%, достигнув примерно 15 тыс. рублей на тонну. Это можно объяснить высокими внутренними ценами на топливо, которые остаются стабильными благодаря спросу на рынке. 

Эксперты полагают, что на данный момент ситуация с маржинальностью ВИНКов обстоит лучше в сравнении с прошлогодними среднегодовыми показателями. В случае, если Ормуз продолжат блокировать, а котировки на нефть останутся на высоком уровне, можно ожидать, что экономика ВИНКов сохранится в относительно стабильном состоянии.